воздействие на сектор имущества (эффект имущества и эффект субституции).
Трансмиссионным механизмом денежно-кредитной политики называется цепочка последовательных изменений в экономике, вызванных изменением предложения денег. В экономической теории существуют две интерпретации трансмиссионного механизма: кейнсианская и монетаристская. Опираясь на различие представлений об экономическом механизме, кейнсианцы и монетаристы делают противоположные выводы для этой политики.
Кейнсианская интерпретацияЦентральным моментом в данной концепции является изменение процентной ставки, влияющее на спрос на деньги и инвестиционный спрос (рис. 17.23.).
1. Рассмотрим ситуацию, когда государственный банк сокращает количество денег в обращении. Сдвиг LM0 ⇒LM2. В период инвестиционной и ликвидной ловушек изменение количества денег не влияет на экономическую конъюнктуру.
2. Во время подъема процентная ставка высока: i2 > i 0.
3. Эффективный спрос сокращается: Y2 < Y0.
4. Сдвиг кривой совокупного спроса: при р0 на рынке благ избыток: Y0 > Y2. Уровень цен понижается, изменяя совокупный спрос и совокупное предложение.
5. Снижение уровня цен смещает LM2 до LM1, не меняя совокупный спрос.
6. При р1 объем эффективного спроса равен у1, процентная ставка равна i1.
7. На рынке труда отмечается падение цен, при этом кривая спроса на труд сдвигается вправо, и отмечается снижение ценности предельного продукта при каждом уровне занятости.
8. Денежная ставка не снижается при падении цен.
9. Занятость падает до N1 при у1.
10. Устанавливается новое равновесие.
Рис. 17.23 Кейнсианская интерпретация трансмиссионного механизма
Монетаристская интерпретацияДанная концепция имеет более сложную структуру, включающую в себя первое звено кейнсианского механизма и соответствующее ему второе звено, однако монетаристы считают, что в ответ на снижение процентной ставки, вызываемое ростом денежной массы, отреагирует не только инвестиционный спрос, но и другие элементы совокупного спроса, потребительские расходы.
В основе такой трактовки лежит портфельная теория спроса на деньги, которая предполагает, что в состав портфеля экономического субъекта входят акции и материальные активы, помимо акций и денег.
При падении процентной ставки субъекты меняют структуру портфеля имущества, не только увеличивая спрос на деньги и снижая спрос на облигации, но и увеличивая долю материальных активов, т. к. уменьшается кредит и, следовательно, расширяется возможность приобретения материальных активов, продаваемых в кредит.
Изменение спроса на акции в структуре портфеля имущества может быть не одинаковой. Уменьшение процентной ставки ведет к росту курса акций и, если субъекты считают, что увеличение курса акций есть временное явление, то они будут продавать акции так же, как и облигации, стремясь выиграть на курсе. Но если экономические субъекты воспринимают рост курса акций как свидетельство об улучшении финансового положения компании, то сочтут повышение курса акций постоянным явлением и увеличат спрос на акции в составе портфеля имущества.
Результатом этих изменений в структуре портфеля имущества будет рост спроса потребительского назначения, а это приведет к тому, что сдвинется не только кривая LM, но и кривая IS в ответ на рост денежной массы. И в результате этого эффективный спрос вырастет на большую величину, чем это понимают кейнсианцы.
Глава 18
Открытая экономика и проблемы ее регулирования
В данной главе дается характеристика системы мирового хозяйства, раскрывается понятие платежного баланса и его составляющих, понятие валютного курса и его видов, механизм достижения двойного равновесия при различных режимах валютных курсов, противоречия и временные лаги стабилизационной политики.
18.1. Теоретические основы анализа открытой экономики, платежный баланс и его равновесие
Исследование макроэкономических проблем в масштабах открытой экономики обычно сталкивается с двумя тенденциями, определяющими современные экономические трудности: интернационализацию рынков и нестабильность международной денежной системы.
Реальный выход из сложившейся ситуации возможен при интеграции экономических политик, основанных на трех направлениях и уровнях регулирования: курсовое регулирование, количественное регулирование (кейнсианская концепция), ценовое регулирование (классическая концепция).
Важнейшим показателем, отражающим текущее внешнеэкономическое положение страны, является платежный баланс.
Платежный баланс представляет собой счет, в котором учитываются все операции по взаимоотношениям данной страны с заграницей.
Движение платежного баланса отражается на двух счетах:
1. Чистый экспорт (NX) соотносится с текущим счетом платежного баланса, который отражает сумму средств, полученную из-за границы в обмен на чистый экспорт.
2. Соотношение внутренних инвестиций и сбережений (I-S) отражается на счете движения капитала. Приток капитала может быть положительным, если страна берет займы на мировых финансовых рынках.
Основная идея платежного баланса состоит в том, чтобы решить, как распорядиться дополнительными средствами, появляющимися у государства, или где взять дополнительные инвестиции, необходимые государству.
Если страна получает больше, чем тратит, то у государства появляются чистые иностранные активы (rA), которые равны разнице между активами (А) и пассивами (П), отсюда торговый баланс (NX) используется для пополнения резервов иностранных активов, т. е. чистый экспорт (NX) соответствует покупке чистых иностранных активов (rA).
Иностранные активы приобретают: а) Центральный банк;б) фирмы; в) население.
Сумма покупок иностранных активов фирмами и населением характеризует отток капитала (СО) из страны. Если отток капитала больше притока (CF), то сальдо движения капитала отрицательно, т. е. данная страна приобрела иностранных активов больше, чем мировая экономика купила активов данной страны. Отсюда: NX + CF =ΔR, где CF – приток капиталов; ΔR – прирост резервов. Если прирост капитала положителен, то страна продает свои активы и наоборот.
