Модель Манделла-Флеминга включает систему трех уравнений:
IS: Y=C(Y,T)+I(i)+G+NX(e)
LM: M/P=L(i,y);
RR: NX(e,y)=S−I(i,e).
IS: уравнение описывает рынок товаров, к сдвигу IS приводит изменение обменного курса (обесценение национальной валюты предопределяет увеличение чистого экспорта, кривая S сдвигается вправо).
LM: уравнение описывает взаимосвязь между доходом и процентной ставкой при равновесии на денежном рынке. Валютный курс в условиях открытой экономики оказывает влияние на характер кривой LM. В условиях абсолютной мобильности капитала и фиксированного курса денежная масса становится эндогенным параметром, при плавающем курсе – экзогенной величиной.
RR: кривая платежного баланса, описывающая взаимосвязь между доходом и процентной ставкой при внешнем равновесии (нулевом сальдо платежного баланса).
Рассмотрим случай двойного равновесия в условиях абсолютной мобильности капитала, малой экономики (iвнутр.=iмир.). (Под малой экономикой понимается экономика, представляющая небольшую долю мирового рынка и не оказывающая заметного влияния на мировую экономику.)
В данном анализе имеет место равновесие на товарном и денежном рынке (внутреннее равновесие), но не всегда есть внешнее равновесие. Если сальдо платежного баланса не равно нулю, то точка пересечения кривых IS и LM находится вне кривой RR.
Фискальная экспансия чрезвычайно эффективна с точки зрения повышения совокупного спроса: ставка процента не растет и, следовательно, рост государственных закупок не вытесняет ни инвестиции, ни потребление. В результате возрастает доход с Y0 до Y1.
Денежная экспансия оказывается недейственной (доход не изменяется). Отсюда, при фиксированном курсе и абсолютной мобильности капитала органы регулирования денежной массы не в состоянии регулировать (изменить) количество денег в обращении. Выпуск, процентная ставка, количество денег не изменяются, но это не означает, что операции на открытом рынке не дают никакого эффекта (эффект: ЦБ потерял валютные резервы, домохозяйства приобрели иностранные активы). Результат денежной экспансии при фиксированном курсе резко контрастирует с результатами воздействия денежной экспансии в закрытой экономике и в открытой с плавающим курсом и абсолютной мобильностью.
Денежно-кредитная политика при фиксированном курсе в обычном смысле невозможна (так как надо поддерживать обменный курс, то теряется контроль за предложением денег). Возможен лишь один тип денежно-кредитной политики: изменение фиксированного курса (обменного). Его снижение (девальвация) ведет к росту NX ⇒ рост совокупного дохода (Y). Эти результаты сходны с экспансионистской денежно-кредитной политикой в условиях плавающего курса.
Проиллюстрировать вышесказанное можно следующим образом. При этом отметим, что при данных условиях (фиксированном обменном курсе) фискальная политика активна, а денежная пассивна (рис. 18.12).
Рис. 18.12. Фискальная и денежная политика при фиксированном обменном курсе
1. Бюджетные дотации вызывают смещение кривой IS ⇒ IS1.
2. r1 > r*
3. Осуществляется давление на отечественную валюту ⇒ продажа отечественной валюты банком в обмен на иностранную валюту.
4. Денежная масса возрастает в соответствии с ростом совокупного предложения.
5. Объем отечественной валюты на мировом рынке падает.
6. Внутренняя процентная ставка стремится к значению мировой r1⇒ r*.
7. Чистый экспорт и отток капитала уравновешиваются NX = – СF – равновесие.
Денежная политика не может воздействовать на производство, фискальная политика предопределяет объем производства.
18.4. Достижение двойного равновесия при гибком валютном курсе
Основные положения модели Манделла-Флеминга см. п. 18.3. В данном вопросе рассмотрена модификация модели в условиях абсолютной мобильности капитала и плавающего курса.
Плавающий курс – валютный курс, который формируется под действием спроса и предложения на валютном рынке без специальных валютных интервенций Центрального банка.
Основные постулаты модели
Первоначально экономика в равновесии NX = S – I
1. В краткосрочном периоде – пересечения кривых IS и LM характеризует объем производства.
2. При плавающем обменном курсе происходит перемещение IS до достижения равновесия платежного баланса.
Рассмотрим рис. 18.13:
Рис. 18.13. Фискальная и денежная политика при плавающем обменном курсе
1. Если увеличивается денежная масса (M/P), процентная ставка понижается, отмечается отток капитала, обесценивается отечественная валюта.
2. Рост реальных денег улучшает торговый баланс: увеличивается чистый экспорт и объем производства.
3. Изменение объема производства стабилизирует процентную ставку, а затем ее повышает.
4. Улучшение торгового баланса увеличивает совокупный спрос.
5. Поскольку совокупный спрос равен сумме потребления, инвестиций, государственных закупок и чистого экспорта, то следует напомнить, что потребление находится в прямой зависимости от чистого дохода инвестиций, – в обратной зависимости от изменения ставки процента, а чистый экспорт – в обратной зависимости от обменного курса.
Графическая иллюстрация ситуации (рис. 18.14)
Рис. 18.14. Взаимосвязь ставки процента, обменного курса и чистого экспорта
1. Сдвиг кривой LM⇒LM1(M↑/ P)
2. r1 < r*
3. y↑⇒IS⇒IS1(r↑)
4. r = r*
5. ΔNX =−ΔCF , где CF – отток капитала.
6. Денежная политика определяет объем производства.
7. Фискальная политика пассивна, изменение обменного курса нивелирует ее влияние на производство, IS всегда проходит через пересечение LM и RR.
18.5. Противоречия целей и временные лаги стабилизационной политики в открытой экономике. Активная и пассивные политики
